寰球市场紧绷的弦临时能够松一松——美国2024年12月中心CPI（剔除食物跟动力）不测降至3.2%，此前三个月都保持在3.3%。超等中心效劳CPI（中心效劳CPI剔除房租）月率回落至2024年7月以来最低程度0.21%。这也象征着，美联储至少不会自愿加息。1月16日，追随着美股年夜反弹的步调，亚洲股市年夜多反弹，上证综指跟港股分辨反弹0.28%跟1.23%，美元指数也走弱至108区间，美元/离岸国民币稳在7.34邻近。此次通胀数据出炉后，利率市场对美联储整年“仅降息1次”的押注不转变，不外时光点从9月提前至了6月。多位海内外资管机构、投行的投资司理跟战略师在接收第一财经记者采访时表现，在阅历回调后，中国股市阶段性走强的逻辑仍在，除了政策安慰预期，经由了1月下跌，估值再度回到低位（仅不到美股的1/2），且春节前后活动性节令性宽松有助于市场企稳。贝莱德基金首席权利投资官神玉飞对记者表现，科技、盈余跟花费行业是将来值得投资的要害范畴。通胀降温但强美元临时难逆从美国2024年12月的CPI形成来看，动力价钱环比上涨2.6%是团体CPI走高的主因，而在效劳项下，交通效劳（尤其是机票）价钱上涨最显明。不外占CPI三分之一权重的房租价钱坚持平和增加，同比增速降至4.6%（月率0.3%），但这仍高于疫情前的均匀程度。嘉盛团体寰球研讨主管韦勒（MattWeller）对记者表现，短期来看，通胀的黏性或来自于动力价钱的回暖以及住房本钱的居高不下。尤其是在高利率情况下，购房志愿低迷招致租房需要茂盛，房钱可能在相称一段时光内持续坚持较高程度。别的，洛杉矶年夜火也将必定水平举高房钱跟屋宇重修本钱。值得留神的是，即便房钱下调也会有滞后性，须要必定的时光才会表现在CPI中。中临时来看，跟着特朗普2.0的到来，其“对内减税并驱赶合法移平易近+对外高关税”的政策组合拳有再次推升通胀的危险。最新颁布的密歇根年夜学将来1年跟5~10年的通胀预期均升至3.3%，后者更是创下2008年以来的最高程度。对通胀降低的预期将促使企业跟团体在高关税落地之前抢购跟囤货，这可能使通胀在短期内难以下行。因而，美国的通胀危险并不克不及说曾经完整排除。2024年12月，美联储已做出了响应的调剂，其在客岁12月的经济瞻望中上调了2025跟2026年的通胀率至2.5%跟2.2%，同时也缩减了整年降息预期至两次，明白开释了“放缓降息步调”的旌旗灯号。不外市场中存在更为鹰派的声响，以为2025年仅降息一次。韦勒对记者表现：“近期非农失业数据、薪资增速年夜超预期，假如这些数据连续，我以为美联储可能很难降息。”也正因如斯，机构依然以为强美元临时很难逆转。韦勒称，美元指数从2024年9月末以来上涨近10%，其背地有降息预期降温的推进，也有商业战要挟的助力以及避险情感的酝酿。若能守住回升趋向线，多头的下一个主要目的为2022年9月高点114.8。别的，在美国放缓乃至停息降息的同时，欧洲或自愿停止更年夜幅度的降息（机构估计降息4~5次），英国大略率持续推动降息，中国央行则连续适度宽松的货泉政策。这些可能对美元构成利好。不外日本央行是一年夜变数，作为往年独一有较年夜加息概率的重要央行，其鹰派加息或将改变美元的强势。从商业摩擦的角度来看，若特朗普当局的关税政策履行的力度跟范畴绝对平和，美元或将回吐局部涨幅，反之亦然。财报季开跑、美股反弹阅历了后期的回调，美股在1月15日呈现年夜反弹，除了CPI数据利好，财报微弱也是重要驱能源。标普500指数上涨183点至5949点，纳斯达克100指数上涨231点至21237点，罗素2000指数上涨199点至2263点，稳定率指数VIX指数也下跌13.84%至16.12。花费可选板块跟通讯效劳板块表示最佳，分辨上涨302点跟266点。金融板块表示最佳，上涨246点，这得益于多少家华尔街年夜型银行宣布的微弱财报。详细而言，摩根年夜通（JPM）因每股收益（EPS）超预期（4.81美元，预期为4.10美元）及2025年净本钱收入（NII）指引优于市场预期（940亿美元，预期为900亿美元）而上涨2%；花旗团体上涨6.5%，因营收指引优于预期（835亿至845亿美元，市场预期为833亿美元），并发布一项200亿美元的股票回购打算；富国银行（WFC）上涨6.7%，因净本钱收入（NII）年夜幅超预期（118.4亿美元，预期为117亿美元）。科技股更是表示亮眼，包含特斯拉（TSLA）上涨8%，英伟达（NVDA）上涨3.4%，亚马逊（AMZN）上涨2.6%。回想2024年，美国“科技七巨子”市值增加了6万亿美元，AI主题是重要推进力。英伟达以及“超年夜范围”企业（比方微软、谷歌、Meta、亚马逊）奉献标普500指数总报答（25%）的41%。各年夜机构以为，2025年美股的上涨将更多依附于红利驱动，估计2025年整年红利将增加约12%。同时，AI高潮仍将连续。谷歌Gemini2.0的正式宣布及OpenAI频仍更新让人们对2025年的AI开展重燃等待。中国股市仍无望迎来春季行情从前两周，美股一度堕入回调，科技股下挫跟对美联储收紧的担心招致亚太股市遭到打击，上证综指跟港股也一度回落。不外，从本周开端，亚洲股市也显明回温。对中国股市而言，机构现在仍以为春季行情、增量安慰政策、低估值等无望形成必定支持。神玉飞对记者说起，美股标普500的市盈率为24倍，而A股中证A500的市盈率为12倍，A股仍处于估值高地。独一无二，瑞银证券中国战略剖析师孟磊对记者表现，A股市场的估值处于汗青低位，且股权危险溢价处于较高程度，标明股票性价比拟高。与寰球新兴市场比拟，中国A股估值显明偏低，若估值差距有所收敛，将有助于股市上涨。别的，资金面近期也可能形成支持。孟磊说起，只管2025年终成交额回落，团体投资者盘踞A股市场买卖的年夜局部，逾额储备跟市场信念规复可能推进更多资金进入市场。更要害的还是市场对将来安慰政策的预期。广开首席工业研讨院院长兼首席经济学家连平对记者表现，当局将经由过程愈加踊跃的财务政策来安慰经济，扩展财务收入跟花费，优化付出构造。财务赤字率估计将到达4.0%及以上，赤字范围超越5.5万亿元。中心当局对处所的转移付出将超越11万亿元，确保下层财务稳固。别的，处所专项债刊行额度无望到达4.5万亿元，支撑各种名目资金。特殊国债的刊行范围将增添至2万亿元，涵盖国有银行资源金跟平易近生花费范畴，狭义赤字率无望晋升至9%阁下。别的，货泉政策的宽松也无望予以共同，包含降准降息以支撑银行信贷投放，推进市场活动性增添。连平估计，2025年央行或降准1个百分点，政策利率下调0.4~0.5个百分点，LPR（存款市场报价利率）也无望进一步下调。当局还将放慢翻新金融东西，支撑要害范畴跟单薄环节的融资。以后，机构对相干主题的追赶热忱也仍然存在，这也动员了买卖。神玉飞以为，现在看好三年夜主题——科技行业依然是最值得存眷的范畴；从断定性角度看好盈余股，尤其是在经济稳步苏醒的配景下；跟着政策推进跟新的花费势能（如情感花费）的呈现，花费行业仍有边沿改良的空间，值得发掘潜力。各界以为，中国企业仍将在寰球AI海潮下受益，2025年资金可能从美国科技巨子上有所疏散。这一断定实则在一两年前还不被市场共鸣接收。瑞银证券中国软件行业剖析师张维璇的研讨表现，海内年夜言语模子（LLM）的停顿超越预期，比方字节跳动的豆包跟DeepSeekV3，在推理才能跟多模态（如视觉、语音跟视频天生）方面获得了明显停顿。第三方基准测试表现，中国当先的基本模子在机能上逐步缩小了与OpenAIGPT-4的差距。别的，这些模子的练习跟推理本钱因软硬件翻新明显下降。现在，在花费者跟企业范畴，天生式AI的利用正在疾速增加。AI本钱效力进步也赐与中国企业更多的竞争力。张维璇说起，估计练习跟推理技巧的翻新将下降AI利用的入门门槛，吸引更多的厂商跟用户进入市场。机构以为，企业如金山云、金山办公跟科年夜讯飞，凭仗在云盘算跟边沿盘算范畴的AI利用受益，远景悲观。